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I fondi azionari negoziati in borsa semitrasparenti, che non rivelano le partecipazioni su base giornaliera, sono stati approvati dalla Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti e si prevede che alla fine arriveranno in Europa e Asia. Frank Koudelka, specialista di prodotti ETF globali presso State Street, ha dichiarato ieri in una conferenza stampa a Londra che la SEC ha approvato gli ETF ActiveShare a maggio e i panieri proxy la scorsa settimana. Entrambi i modelli sono noti come ETF semitrasparenti, poiché rivelano le partecipazioni con la stessa frequenza dei fondi comuni di investimento. Hanno ancora bisogno dell’approvazione della quotazione in borsa, quindi ha detto che gli ETF potrebbero essere operativi entro il primo trimestre del prossimo anno. “Ci aspettiamo che crescano in modo significativo poiché gli ETF attivi trasparenti hanno raccolto 90 miliardi di dollari (81 miliardi di euro) di asset in gestione, principalmente nel reddito fisso”, ha aggiunto Koudelka. “I prodotti viaggeranno per il mondo e alla fine arriveranno in Europa e in Asia”. Brown Brothers Harriman ha dichiarato in un blog a maggio che la struttura dell'ETF ActiveShares di Precidian Investments è stata la prima approvazione della SEC per un prodotto ETF puro in cui i gestori confezionavano strategie attive in modo non trasparente. Il blog di Exchange Thoughts afferma: “I manager attivi che hanno esitato ad avventurarsi negli ETF possono ora rendere le loro strategie disponibili a un pubblico più ampio di investitori senza rivelare la loro 'ingrediente segreta'. Fino ad ora, i gestori attivi sono entrati nel mercato degli ETF attraverso fondi indicizzati smart-beta o ETF trasparenti gestiti attivamente”. Precidian ha dichiarato in una dichiarazione di maggio che la struttura ActiveShare era stata autorizzata da gestori patrimoniali tra cui Legg Mason, BlackRock, Capital Group, JP Morgan, Nationwide, Gabelli, Columbia, American Century e Nuveen. Secondo il BBH 2019 Global ETF Investor Survey di febbraio, gli investitori vorrebbero vedere ETF più attivi sul mercato. “Ciò suggerisce che il dibattito tra attivo e passivo non è necessariamente una scelta binaria: gli investitori in ETF potrebbero comunque trovare attraente la gestione attiva; lo vogliono semplicemente in una confezione a basso costo”, ha aggiunto BBH. "Sebbene la struttura Precidian sia attualmente autorizzata solo negli Stati Uniti, poiché il mercato globale degli ETF continua a maturare, prevediamo che la struttura potrebbe essere il modello per gli ETF non trasparenti in Europa e Asia." BBH ha anche affermato in un blog questo mese che la SEC ha dato un'approvazione contingente per nuove strutture ETF attive semitrasparenti di Natixis/New York Stock Exchange (NYSE), T Rowe Price, Fidelity e Blue Tractor Group che utilizzano "cestini proxy". "Queste nuove strutture degli ETF introducono il concetto di un paniere rappresentativo, che consente ai gestori di camuffare o proteggere i titoli sottostanti detenuti nell'ETF", ha aggiunto BBH. “Le nuove strutture degli ETF potrebbero annunciare una nuova era di ETF attivi”. Ciaran Fitzpatrick, responsabile dell'ETF al servizio dell'Europa, a State Street ha dichiarato nel briefing di ieri che ci vorrà del tempo prima che queste nuove strutture arrivino in Europa nonostante l'approvazione della SEC. "La Banca Centrale d'Irlanda e la Financial Conduct Authority del Regno Unito stanno lavorando con la IOSCO sulla trasparenza delle partecipazioni negli ETF poiché la maggior parte dei mercati europei richiede un'informativa giornaliera", ha aggiunto Fitzpatrick. “Potrebbe esserci un cambiamento nei prossimi 18-24 mesi, ma ciò richiede prima molte approvazioni”. Il programma di lavoro 2019 dell'Organizzazione internazionale delle commissioni sui valori mobiliari si impegna a lavorare sugli ETF sia dal punto di vista della protezione degli investitori che dell'integrità del mercato. L’organismo di regolamentazione globale sta inoltre collaborando con il Financial Stability Board sui potenziali rischi per la stabilità finanziaria derivanti dagli ETF e nel giugno di quest’anno hanno tenuto un workshop congiunto per i partecipanti del settore. Fitzpatrick si aspetta inoltre che gli ETF per le strategie ambientali, sociali e di governance crescano in Europa e che un numero maggiore di emittenti statunitensi lanci ETF nella regione. “Tutti i principali emittenti stanno entrando nello spazio ESG e ci sono anche nuovi entranti”, ha affermato Fitzpatrick. “Siamo solo all’inizio del percorso in Europa e l’ESG avrà un ruolo significativo negli anni a venire”. Ha continuato affermando che State Street è regolarmente impegnata con emittenti statunitensi che desiderano lanciare ETF a livello globale, nonché con emittenti europei che desiderano distribuire ETF in Sud America, Asia e Israele. “Devono avere un prodotto di nicchia come ESG, fattori o un tema e la sfida è che i grandi attori sono già in quegli spazi”, ha aggiunto Fitzpatrick. Ad esempio, Goldman Sachs Asset Management ha annunciato il lancio di un'attività europea di ETF nel settembre di quest'anno dopo aver offerto ETF negli Stati Uniti da settembre 2015. Il primo ETF europeo di GSAM è stato il Goldman Sachs ActiveBeta US Large Cap Equity UCITS ETF quotato a Londra. Il fondo è una versione europea del suo ETF di punta negli Stati Uniti, che ha più di 6,5 miliardi di dollari di asset e che secondo GSAM è il più grande ETF azionario multifattoriale al mondo. Nick Phillips, responsabile del business dei clienti al dettaglio internazionali presso GSAM, ha dichiarato in una nota: “I fondi saranno rilevanti sia per i clienti al dettaglio che per quelli istituzionali. Si tratta di un’aggiunta significativa alla nostra offerta di prodotti internazionali e siamo estremamente entusiasti di entrare nel mercato europeo degli ETF in rapida crescita”. GSAM ha dichiarato a settembre di voler lanciare una gamma di ETF nei prossimi sei mesi. La settimana scorsa l’azienda è diventata un nuovo emittente sulla borsa svizzera lanciando tre ETF smart beta. Koudelka prevede inoltre che la crescita nel mercato europeo degli ETF deriverà dal lancio di un maggior numero di robo-advisor. "Negli Stati Uniti ci sono 275 miliardi di dollari di asset gestiti in robot, gran parte di questi sono in ETF, e questo si espanderà in tutto il mondo", ha affermato. In Europa, l’introduzione della normativa MiFID II all’inizio dello scorso anno ha imposto per la prima volta nella regione la rendicontazione delle negoziazioni degli ETF. I flussi di ETF sono aumentati da quando la MiFID II è entrata in vigore, ma Fitzpatrick ha sostenuto che è necessario fare di più per migliorare la trasparenza. “Un nastro consolidato per l’Europa rappresenterebbe un punto di svolta in termini di maggiore trasparenza e fornire un quadro più chiaro dei volumi e della liquidità degli ETF nel mercato”, ha affermato Fitzpatrick. Koudelka ha aggiunto che State Street sta cercando di fornire più dati per aumentare la domanda. "In collaborazione con Global Markets stiamo sviluppando un reporting dei dati di custodia, come il tipo di investitori che acquistano ETF e la loro ubicazione, che aiuterà la generazione di lead", ha affermato. Fitzpatrick ha continuato dicendo che il prossimo anno State Street rilascerà conferme standardizzate leggibili dalla macchina per i Partecipanti Autorizzati (AP), che presentano un paniere di titoli per creare azioni ETF o ricevono un paniere di titoli per riscattare azioni ETF e fornire liquidità sul mercato. "Stiamo investendo molto nell'ambito di un piano triennale e ciò andrà a beneficio dell'intero mercato europeo e del più ampio ecosistema degli ETF", ha aggiunto Fitzpatrick. "Lanceremo anche un portale AP nel nostro portale proprietario di negoziazione del mercato primario Fund Connect per consentire agli AP e agli emittenti di accedere ai dati ETF rilevanti come conferma AP, dati sul valore patrimoniale netto, file di composizione del portafoglio e panieri di prezzi." 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